Diese Woche ist Strategys STRC-Aktie erstmals seit Monaten unter den Nennwert von $100 gefallen. Peter Schiff hat einen scharfen Angriff auf Michael Saylor gestartet. Wir ordnen ein, was passiert ist.
Strategys variabel verzinste Vorzugsaktie ist am 18. Juni auf $82,50 gerutscht – deutlich unter dem Nennwert von $100. Zum Redaktionsschluss notiert die Aktie bei rund $88. Der Kursrutsch hat die Kritik an dem Unternehmen und seinem Gründer Michael Saylor verschärft.
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Gold-Verfechter und langjähriger Bitcoin-Skeptiker Peter Schiff sagte, Saylors „finanzielles Kartenhaus bricht zusammen“ und prophezeite, der Unternehmer werde im Gefängnis landen. Strategy konterte mit der Aussage, die Bitcoin-Reserven reichten aus, um 32 Jahre Dividendenausschüttungen zu decken.
Was ist STRC und warum fällt der Kurs? Der „Digital Credit“-Mechanismus unter Druck
STRC ist eine variabel verzinste Vorzugsaktie, die Strategy im Juli 2025 ausgegeben hat. Das Instrument wird als renditebringender „Digital Credit“ mit einem Nennwert von $100 und einer jährlichen Rendite von rund 11,5 % vermarktet. Der Mechanismus sieht monatliche Dividendenanpassungen vor, um den Kurs nahe am Nennwert zu halten.
Notiert die Aktie über $100, gibt das Unternehmen neue Anteile aus und kauft mit dem Erlös Bitcoin (BTC). Da STRC inzwischen mit einem Abschlag von über ~10 % handelt, wurde das Emissionsprogramm pausiert.
James Butterfill von CoinShares merkte an, dass die Schwäche von STRC „eher von der Unsicherheit darüber getrieben wird, wie Strategy seine festen Verpflichtungen finanzieren will, als vom Bitcoin selbst“.
Laut Unternehmen beträgt der ausstehende Nennwert von STRC $9,2 Mrd., was eine jährliche Belastung von rund $1,3 Mrd. bedeutet. Strategys Cash-Reserve lag zum Ende des ersten Quartals bei $1,1 Mrd. — genug, um Dividenden in den kommenden Monaten zu decken, aber nicht für Jahre im Voraus.
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Peter Schiffs Reaktion und Strategys Gegenargumente
Schiff behauptete, Saylor werde bald seine orangefarbene Krawatte gegen einen orangefarbenen Overall eintauschen. Er warf Saylor außerdem Verstöße gegen SEC-Regeln vor und forderte geschädigte Anleger auf, Klagen einzureichen.
Strategy antwortete in den sozialen Medien:
„Wir haben 32 Jahre Dividendendeckung durch unsere Bitcoin-Reserve.“
Das Unternehmen stellte seine $55 Mrd. in BTC▲$62,630.00 den jährlichen Dividenden- und Zinsaufwendungen von $1,7 Mrd. gegenüber. Kritiker, darunter Schiff, argumentierten jedoch, die Rechnung lasse mögliche Erhöhungen der Dividendenrate, weitere Emissionen oder einen Bitcoin-Kursrückgang außer Acht.
„Wenn man beginnt, Bitcoin zu verkaufen, um Verpflichtungen zu decken, fällt der Preis noch schneller und die Reserven schwinden“, sagte er.
Risiko einer „Death Spiral“ und Einschätzungen der Analysten
Ende Mai verkaufte Strategy 32 BTC im Wert von rund $2,5 Mio., um Dividenden zu zahlen — der erste Verkauf seit 2022 —, was Anlegerbedenken schürte. Seither hat das Unternehmen jedoch mehr als 3.000 BTC im Wert von rund $200 Mio. gekauft.
Analysten von Benchmark-StoneX halten den aktuellen Kursrückgang von STRC für eine Folge des eingebauten Mechanismus, nicht für ein Krisenzeichen.
„Wenn die Dividendenrate unter die Marktzinsen fällt, passt sich der Kurs an. Wir erwarten, dass Strategy Anfang Juli die Dividende anhebt, was den Kurs wieder in Richtung Nennwert treiben sollte“, sagte Managing Director Mark Palmer.
CoinShares-Research-Chef Butterfill sieht keine „existenzielle Bedrohung“, räumt aber ein, dass das Finanzierungsmodell weniger effizient geworden sei und Anleger eine höhere Risikoprämie verlangen.
Wenn STRC weiter mit einem tiefen Abschlag handelt, steht Strategy vor einer Wahl: Dividenden erhöhen und damit die Cash-Kosten steigern — oder Bitcoin-Käufe drosseln. Das Unternehmen hält die Rendite seit vier Monaten in Folge bei 11,5 %. Die nächste Dividendenankündigung wird Anfang Juli erwartet.
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