Die SEC hat ihre Regulierungsagenda für 2026 aktualisiert und will noch in diesem Monat einen Krypto-Regelungsvorschlag zur öffentlichen Kommentierung vorlegen. Wir fassen zusammen, was zum 8. Juli bekannt ist.
Ein „Safe Harbor“-Regime würde vorübergehende Ausnahmen von den Registrierungspflichten für Entwickler schaffen, die Produkte auf den Markt bringen, sowie Schutz für Emittenten, die Managementfunktionen schrittweise abbauen, um Dezentralisierung zu erreichen.
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SEC-Vorsitzender Paul Atkins verknüpfte die Schritte mit dem Ziel von Präsident Trump, die USA zur „Krypto-Hauptstadt der Welt“ zu machen. Der Vorschlag unter dem Namen Regulation Crypto könnte die erste große Krypto-Regel unter Atkins’ Führung werden.
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Was die SEC vorschlägt: Temporäre Ausnahmen und Safe Harbor für Start-ups
Das Konzept Regulation Crypto sieht temporäre Ausnahmen von den üblichen Registrierungsverfahren für Entwickler vor, die gerade Produkte starten. Start-ups könnten Kapital aufnehmen, ohne das Risiko, wegen des Angebots nicht registrierter Wertpapiere verklagt zu werden. Ein Safe Harbor würde auch für Emittenten gelten, die auf dezentrale Governance umstellen.
Atkins skizzierte die Reformparameter erstmals im März; in dieser Woche hat die Behörde das Projekt auf ihrem Prioritätenplan formalisiert. Im März konkretisierte Atkins, dass der Safe Harbor gelten könnte für:
- Start-ups mit einer Bewertung von bis zu 5 Mio. USD, die in den ersten vier Jahren mit Krypto-Assets experimentieren
- Unternehmer, die bis zu 75 Mio. USD über Investmentverträge mit Bezug zu Krypto-Assets einsammeln
- bestimmte Krypto-Assets, deren Ersteller alle wesentlichen Managementaktivitäten eingestellt haben
Über Krypto hinaus umfasst der Plan der SEC auch die Regulierung tokenisierter Wertpapiere. Atkins bestätigte, dass Krypto eine zentrale Priorität der Behörde ist. Die SEC hat zudem eine Kommentaranfrage eröffnet, um die Zulassungsverfahren für US-Spot-Krypto-ETFs zu überprüfen und einen vertraulichen Einreichungsprozess für Erstbewerbungen einzuführen.
Zuvor hatte Brian Daly, Direktor der SEC Division of Investment Management, eingeräumt, dass die Behörde den gleichzeitigen Start von Spot-Krypto-Fonds schlecht gehandhabt habe — und damit gegen den Grundsatz verstoßen, dass der Erste am Markt den Löwenanteil der Assets gewinnen sollte.
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Bezug zu Trumps Politik und Abkehr vom Gensler-Kurs
Atkins betonte, wie wichtig es sei, den Regulierungsrahmen an die heutige Realität anzupassen. Die Behörde setze auf Innovation und darauf, Krypto-Produkte wieder unter US-Jurisdiktion zu holen.
„Um Präsident Trumps Ziel zu erfüllen, die USA zum globalen Zentrum für Krypto zu machen, unterstützen wir Innovation, schaffen klare Regeln für die Kapitalaufnahme mit digitalen Assets und sorgen für Klarheit bei Verwahrung und Handel tokenisierter Wertpapiere“, so Atkins.
Der Ansatz bedeutet einen deutlichen Kurswechsel gegenüber der früheren Gensler-Ära, in der die Behörde auf „regulation by enforcement“ setzte. Viele der damaligen Klagen gegen Krypto-Unternehmen – darunter Binance, Coinbase, Ripple und Kraken – wurden inzwischen fallengelassen. Dennoch haben Demokraten im Kongress die Trump-Regierung wegen eines „pay-for-access“-Schemas kritisiert und auf finanzielle Gewinne des Präsidenten und seiner Familie aus zuvor untersuchten Unternehmen verwiesen.
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